#CMU: Finance Watch diz Capital Markets União permanece praticamente inalterado, apesar das preocupações levantadas pela sociedade civil

A Comissão Europeia está a lançar hoje uma consulta pública sobre a planejada revisão intermediária da União dos Mercados de Capitais (CMU). Finance Watch, o grupo de defesa do interesse público que trabalha para fazer as finanças servirem à sociedade, observa que o CMU retém uma série de falhas importantes que ainda precisam ser corrigidas, mas também algumas iniciativas bem-vindas, como o desenvolvimento de definições e padrões comuns sobre finanças sustentáveis ​​e abordagem do imposto viés para dívida sobre capital.  

Frederic Hache, chefe de análise de políticas, disse: "O atual regime tributário corporativo permite que os juros da dívida sejam deduzidos do lucro tributável, mas não dos dividendos sobre o capital próprio. Isso incentiva as instituições financeiras a emprestar excessivamente, tornando-as mais frágeis e menos capazes de absorver possíveis perdas. Congratulamo-nos com os passos para abordar este preconceito em relação ao financiamento da dívida. 

“No entanto, a revisão confirma que as prioridades da CMU permanecem praticamente inalteradas, apesar das preocupações levantadas pelas organizações da sociedade civil.” 

A União dos Mercados de Capitais procura:

1. Melhor conectar economias ao investimento. Entendemos que isso se refere ao impulso para transferir a poupança de varejo dos depósitos bancários para os mercados de capitais "para fornecer oportunidades de investimento recompensadoras para poupadores e aposentadoria. "Isso levanta muitas preocupações: não só pode aumentar o risco de venda incorreta, mas também pode dar a percepção errônea de que investir nos mercados de capitais aumentará os retornos, se todas as outras coisas forem iguais. No entanto, não existe algo como" almoço grátis ", ou em outras palavras, investir no mercado de capitais não aumenta o retorno per se pela mesma quantidade de risco  . Isso é particularmente problemático se entendermos que esse impulso está vinculado ao desenvolvimento esperado dos regimes de pensões do segundo e terceiro pilares.

2. Melhorar a partilha privada de riscos. Entendemos que isso se refere à promoção de parcerias público-privadas, apesar de seu histórico misto, geralmente de custo mais alto para o contribuinte e de sua avaliação como "bombas-relógio orçamentárias"  .

3. Fornecer fontes alternativas de financiamento e acabar com a dependência da UE de empréstimos bancários. Escrito de maneira diferente, a CMU está promovendo empréstimos não bancários (também chamados de serviços bancários paralelos) em relação ao sistema bancário tradicional. Isso levanta várias preocupações:
- Em primeiro lugar, embora a economia europeia dependa de forma significativa dos empréstimos bancários, isso não é o mesmo que ser excessivamente dependente.
- Em segundo lugar, há um amplo consenso acadêmico sobre o fato de que o fato de uma economia ser financiada por bancos ou mercados de capitais não tem impacto significativo sobre o crescimento. Conclui-se que não há argumentos válidos para os governos promoverem um tipo de financiamento em detrimento de outro.
- Além disso, embora depender de empréstimos bancários exponha as empresas a uma redução nos empréstimos bancários, depender de financiamento do mercado de capitais pode ser indiscutivelmente muito mais perigoso, dado o conhecido comportamento maníaco-depressivo dos mercados financeiros.

4. Eliminar os obstáculos ao livre fluxo de capital através das fronteiras para fortalecer a União Económica e Monetária. Embora apoiemos uma integração dos mercados de capitais, a busca da integração europeia via mercados de capitais provavelmente nunca será uma alternativa estável a uma união fiscal. A recente crise mostrou que a convergência temporária das taxas de empréstimos para diferentes Estados Membros levou a uma divergência brutal quando a confiança desapareceu.

5. Apoiar o fortalecimento dos bancos. No entanto, ele apoia um modelo bancário muito específico, os modelos de bancos universais e de investimento que tiveram que ser resgatados durante a crise:
- A promoção da securitização STS beneficiará principalmente os bancos universais e de investimento muito grandes, pois são eles que fabricarão e usarão a securitização.
- Ao mesmo tempo, a promoção de uma mudança na poupança de varejo dos depósitos bancários para os mercados de capitais enfraquecerá a capacidade dos bancos tradicionais de financiar a economia real. Os depósitos de varejo são uma fonte mais importante de financiamento para os bancos tradicionais, enquanto os bancos maiores tomam empréstimos de curto prazo principalmente nos mercados financeiros.

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