Desde que assumiu o comando, há um ano, Christine Lagarde (foto) voltou a atenção do Banco Central Europeu para questões sociais como as alterações climáticas e a desigualdade, alargando os seus horizontes, mas também abrindo-o para ataques que podem pôr à prova a sua independência, escrever Balazs Koranyi, Francesco Canepa e Frank Siebelt.
Os esforços de Lagarde para usar a força do banco para combater o aquecimento global, o desequilíbrio de gênero ou a desigualdade de renda podem ter sido ofuscados pela pandemia do coronavírus e pela recessão profunda que se seguiu.
Mas eles ainda podem remodelar a instituição mais poderosa da união monetária e ajudar a redefinir o papel do banco central em uma era em que a ameaça de inflação galopante tornou-se obscura.
O BCE, como instituição, é único. Seu presidente é excepcionalmente poderoso na política de influenciar e no debate econômico mais amplo, como o antecessor de Lagarde, Mario Draghi, demonstrou em 2012, quando disse que o banco faria "tudo o que fosse necessário" para salvar o euro SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA, pegando mercados e alguns colegas inconscientes.
O papel do banco também está aberto a interpretações por causa de um tratado vagamente redigido.
Ao contrário do Fed, que tem um mandato duplo de fomentar a estabilidade de preços e o emprego, o BCE deve primeiro manter os preços estáveis e, em seguida, apoiar as “políticas econômicas gerais” da União Europeia.
Em contraste com seus antecessores - todos homens com graduação em economia e décadas de experiência em banco central - a ex-política Lagarde demonstrou disposição de usar essa margem de manobra para promover o bem social mais amplo da zona do euro.
“Além do ângulo estreito pelo qual historicamente olhamos a política monetária ao longo das décadas anteriores, precisamos ampliar o horizonte e ser corajosos no enfrentamento de algumas dessas questões, embora não sejam as áreas tradicionais que os economistas monetários olham em ”, disse Lagarde na semana passada.
O ex-chefe Jean Claude Trichet diria que combater a inflação era a única agulha na bússola do BCE, enquanto Draghi costumava alertar sobre os perigos de burocratas não eleitos irem além de uma definição restrita de seu mandato.
O que isso significará na prática depende do resultado da revisão abrangente que o BCE está atualmente realizando - a primeira em 17 anos. Mas Lagarde já sugeriu abrir mão da neutralidade do mercado na compra de ativos e dar maior consideração ao risco climático.
Sua interpretação do mandato do banco já está irritando alguns, no entanto, especialmente na Alemanha, que afirmam que o BCE está se tornando político ao interferir na política social sem a autoridade ou as ferramentas certas para fazê-lo.
Essa crítica pode se transformar em uma ameaça existencial se alienar o maior acionista do BCE, a Alemanha, onde partes do sistema têm contestado repetidamente o banco central, inclusive nas mais altas cortes.
No entanto, Lagarde diz que o BCE precisa de acompanhar os tempos.
“Existem questões que realmente impactam o trabalho que temos que fazer que é definido pelo Tratado, que não foram suficientemente consideradas na época”, disse ela. “A mudança climática não era língua franca naquela época”.
Um porta-voz do BCE não quis comentar para este artigo. Para mais citações de Lagarde sobre sua interpretação do mandato do banco, clique em:
As mudanças ocorrem no momento em que o Fed ajusta seu próprio foco, assumindo o compromisso explícito de beneficiar famílias de renda baixa e moderada ao definir as políticas.
Os partidários de Lagarde dizem que uma interpretação restrita do mandato do banco nunca o protegeu de críticas políticas e que ignorar as questões sociais apenas reforçaria a percepção de que o banco está fora de alcance.
Membros do Parlamento Europeu, que supervisiona o BCE, também perguntam regularmente por que o BCE não está fazendo mais pelos empregos ou pelo clima, dado seu imenso poder de fogo econômico e balanço de quase 7 trilhões de euros (6.4 trilhões de libras).
Alguns formuladores de políticas do BCE já começaram a seguir o exemplo de Lagarde.
O chefe do banco central francês, François Villeroy de Galhau, argumentou que a distribuição de emprego e renda precisa ser considerada ao definir a política, enquanto seu colega finlandês Olli Rehn disse que ele poderia até mesmo viver com uma inflação temporária se as considerações de bem-estar social o justificassem.
Para alguns, abraçar as questões sociais é a única maneira de afastar o espectro de uma tomada política no futuro.
“Se o banco central se comportar como um avestruz, enfiando a cabeça na areia, vai perder sua independência por default”, disse o presidente do banco central da Letônia, Martins Kazaks, à Reuters.
“Se quiser manter sua independência e permanecer relevante para a sociedade, precisa ouvir e demonstrar que deseja ajudar.”
Mas seu colega alemão, Jens Weidmann, estava cético, dizendo que o BCE “não tinha mandato para perseguir outros objetivos por direito próprio ou para desempenhar um papel ativo em outras áreas de política”.
Somente nesta primavera, o tribunal superior da Alemanha decidiu que o banco estava excedendo seus poderes com compras de títulos do governo de grandes dimensões - um conflito sem precedentes que foi desarmado.
O BCE já travou várias batalhas jurídicas sobre seus poderes na Alemanha, onde a hostilidade em círculos conservadores, na mídia e até mesmo entre o público em geral não está muito abaixo da superfície.
Clemens Fuest, chefe do influente Instituto Ifo, chamou Lagarde, argumentando que seus planos de mudança climática eram antidemocráticos, enquanto Friedrich Heinemann, um pesquisador líder do ZEW, disse que o BCE não tem mandato para muitas dessas considerações sociais.
“No momento, há sinais de uma politização excessiva da política monetária”, disse Heinemann, acrescentando que a consideração pela distribuição justa da riqueza deve ser deixada para as autoridades eleitas.
Outro problema é que qualquer objetivo secundário deve vir em cima do mandato de inflação, que o BCE já falhou na maior parte da década passada.
Um grupo de acadêmicos e industriais alemães já entrou com uma ação judicial contra a pandemia de compra de títulos de emergência pelo BCE, sugerindo que um banco central intervencionista correria o risco de mais litígios.
Ainda assim, os encarregados de supervisionar o BCE parecem contentes, senão aliviados, com a mudança de Lagarde.
“O BCE não está politizando, está superando uma doutrina incorreta de combate apenas à inflação”, disse Sven Giegold, um membro alemão do Parlamento Europeu.
