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Não é apenas o #Coronavirus colocando um alfinete nas # esperanças do euro na Croácia

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Segundo o FMI, a economia da Croácia é conjunto ser mais atingido pela pandemia de coronavírus do que qualquer outro país do sudeste da Europa. Enquanto a maioria dos países dos Balcãs prevê que seu PIB caia de 3-5% em 2020, Zagreb está olhando para o barril de uma dolorosa contração de 9%. Esse golpe amargo se deve em parte ao tamanho exagerado de Zagreb confiança no turismo: qualquer coisa como uma temporada normal de verão é improvável este ano para o setor de turismo da Croácia, que contribui com cerca de 20% do PIB do país. 

A crise financeira ocorre em um momento particularmente ruim para o mais novo estado membro da UE. Após anos de espera, a Croácia planejava aderir ao mecanismo de taxa de câmbio (MTC-II) neste verão. Passar um período mínimo de dois anos sob o regime do MTC-II com uma moeda estável e um setor bancário saudável é um pré-requisito essencial para as esperanças de Zagreb de adotar o euro até 2024, o mais tardar.

Enquanto o banco central croata é insistindo que ainda está pronto para entrar na sala de espera do euro neste verão, apesar da crise econômica provocada pela pandemia, é difícil ver como a Croácia poderia cumprir os critérios para a adoção da moeda única enquanto recuperação da pior crise financeira do mundo desde a Grande Depressão. Um desafio específico será reduzir a dívida pública a menos de 60% do PIB. Zagreb fez progressos nessa frente antes do surto de coronavírus, mas é provável que a dívida suba à medida que o governo tenta reduzir o sangramento no mercado de trabalho.

Além disso, é provável que o dano financeiro relacionado ao vírus atraia uma atenção renovada a vários erros, desde o retrocesso de Zagreb em questões de corrupção até a conversão de empréstimos muito difamada em moeda, que deixou a economia da Croácia em terreno instável.

O governo croata intensificou sua cortejar investimento estrangeiro nos últimos meses, à medida que tenta colocar suas finanças em ordem antes da adoção do euro, mas a corrupção generalizada e o crime financeiro continuar para fazer com que empresas estrangeiras fujam. A Croácia perde mais de 10% do seu PIB anualmente para corrupção e fraude - uma lacuna que tornará muito mais difícil para Zagreb lidar com a crise induzida pela pandemia.

Para piorar a situação, a facilidade de fazer negócios no país realmente caído desde que a Croácia entrou na UE em 2013. Em janeiro, Zagreb afundado ao pior nível em cinco anos no índice de corrupção da Transparency International, em meio a preocupações de que a falta de escrutínio da União Européia desde a adesão da Croácia ao bloco prejudicou os progressos no sentido de eliminar o enxerto.

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As perguntas sobre a independência do judiciário e a disposição de Zagreb em adotar uma linha dura contra a corrupção abundam, com poucos sinais de progresso. Como disse o chefe de uma ONG que promove o Estado de Direito, “não há pressão externa para encorajar mudanças, a Comissão [Europeia], por exemplo, aboliu os relatórios anticorrupção que tinha antes”.

No entanto, não é apenas o retrocesso da Croácia na corrupção que assustou os investidores estrangeiros. A confiança deles no ambiente de investimento da Croácia foi bastante abalada por uma decisão particularmente controversa: a conversão de empréstimos de Zagreb denominados em francos suíços (CHF) para empréstimos denominados em euros, pelos quais deixou os bancos a pagar a conta.

Nos anos 2000, os empréstimos CHF eram populares na Croácia e em outros países do Leste Europeu, graças às baixas taxas de juros e à estabilidade da moeda suíça. Em janeiro de 2015, no entanto, o banco central suíço baixou a estaca que havia travado o franco suíço em uma taxa de câmbio fixa com o euro há anos - envio o franco suíço subindo e dificultando aos devedores croatas o pagamento de seus empréstimos denominados em francos suíços.

A reação da Croácia ao repentino aumento do franco suíço assustou investidores estrangeiros e formuladores de políticas europeus. Logo antes de serem eleitos em novembro de 2015, os social-democratas da Croácia aprovaram uma lei que converte à força todos os empréstimos em CHF para empréstimos em euros. Mais especificamente, as conversões foram realizadas retroativamente, utilizando a taxa de câmbio de CHF / EUR em vigor no dia em que o empréstimo foi inicialmente concluído. Em muitos casos, esse método de conversão significava que os clientes tinham "pago demais" significativamente em suas parcelas mensais - uma perda de 1.1 bilhão de euros que a Croácia obrigou seus bancos a engolir.

As consequências problemáticas da medida foram quase imediatamente aparentes. Membros do novo governo croata Declarado que os social-democratas cessantes “não haviam pensado completamente na conversão e a haviam implementado de maneira populista”. A Comissão Européia pediu a Zagreb que repensasse a lei, argumentando que isso causou um duro golpe na confiança dos investidores e colocou um fardo desproporcional aos bancos locais do país - mais de 90% dos quais pertencem a empresas-mãe de outros países da União Europeia.

O Banco Central Europeu, enquanto isso, opinou que, embora uma diretiva da UE permitisse que os países regulassem empréstimos em moeda estrangeira, eles foram excluídos com efeito retroativo - levantando a questão de saber se a legislação de conversão de empréstimos da Croácia era compatível com a lei europeia.

Quase cinco anos após a aprovação da lei sobre conversões de empréstimos, ela ainda está provocando batalhas legais e minando a confiança dos investidores. Paralelo à repressão legislativa de Zagreb aos empréstimos de CHF, um processo iniciado inicialmente por uma associação de consumidores croata lentamente moldadas seu caminho através dos tribunais do país. Atualmente, os tribunais croatas têm Declarado as cláusulas cambiais que denominavam os empréstimos em CHF em primeiro lugar nulas, o que significa que consumidores individuais podem buscar compensação junto aos bancos - inclusive para empréstimos que já foram reembolsados.

Mesmo antes da queda das finanças da Croácia em meio à atual pandemia, bancos e analistas financeiros estavam aviso que a saga de empréstimos do CHF havia fragilizado o setor bancário do país. Se a Suprema Corte croata decidir que os bancos devem compensar os mutuários acima e além do capital inicial de seus empréstimos, eles poderão arcar com novos custos de cerca de 2.5 bilhões de euros. Tal golpe poderia, juntamente com o crescente dano pandêmico, servir como um golpe de dois contra as esperanças de Zagreb de ingressar no ERM-II neste verão.

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O EU Reporter publica artigos de várias fontes externas que expressam uma ampla gama de pontos de vista. As posições tomadas nestes artigos não são necessariamente as do EU Reporter.

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