Eleições de setembro na Alemanha e por que isso é importante para os mercados

O candidato a chanceler do SPD, Olaf Scholz, acompanha o evento de lançamento de sua campanha, em Bochum, Alemanha, em 14 de agosto de 2021. REUTERS / Leon Kuegeler / Pool

Faltam menos de um mês para uma importante eleição alemã marcando o fim dos 16 anos de Angela Merkel como chanceler e, sem um resultado claro à vista, os mercados podem começar a prestar atenção, escrever Dhara Ranasinghe e Yoruk Bahceli.

Os sociais-democratas de centro-esquerda da Alemanha (SPD) assumiram a liderança nas pesquisas sobre os conservadores democratas-cristãos (CDU) de Merkel pela primeira vez em 15 anos nesta semana.

A incerteza também cresceu quando os verdes, anteriormente considerados o partido líder em uma coalizão com o bloco CDU / CSU, cederam nas pesquisas, enquanto os índices de aprovação para o líder da CDU, Armin Laschet, despencaram. leia mais

A eleição pode render uma coalizão "Jamaica" de CDU / CSU, Verdes e os Democratas Livres (FDP) amigáveis ​​aos negócios. Ou a maior economia da Europa poderia obter uma coalizão de "semáforo", liderada pelo SPD do ministro das Finanças Olaf Scholz, com os verdes de esquerda e o FDP como parceiros menores.

Os termos refletem as cores simbólicas dos partidos - preto para o CDU / CSU, amarelo para o FDP, verde para os verdes e vermelho para o SPD.

As eleições alemãs raramente causam ondas de mercado, mas a gama de resultados possíveis é maior do que no passado, disse o economista-chefe de Berenberg, Holger Schmieding, que vê a mudança em direção ao SPD como "modestamente negativa para os mercados" porque aumenta o risco de incerteza prolongada.

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"Pela primeira vez este ano, as pesquisas sugerem que uma coalizão de mão dupla entre a CDU / CSU e os Verdes ficaria por pouco com a maioria das cadeiras", disse Schmieding.

Aqui estão algumas implicações de mercado em potencial:

1) AUSTERIDADE É HISTÓRIA?

A pandemia forçou a Alemanha a reverter a contenção fiscal há muito observada e o foco inicial havia sido se os verdes poderiam tornar essa mudança permanente, já que lideraram as pesquisas. O partido promete aumento de gastos e reforma para um freio de dívida que limita novos empréstimos federais a apenas 0.35% do PIB leia mais .

"Em geral, em todos os partidos, talvez com exceção dos liberais, há uma tendência de dar ao governo um pouco mais de margem de manobra (fiscal)", disse Joern Wasmund, chefe global de renda fixa do DWS.

Gastos e empréstimos estruturalmente mais altos aumentariam os rendimentos dos títulos e, potencialmente, melhorando as perspectivas de crescimento econômico, também o euro. Mas a CDU ou o FDP, que quase certamente se juntará a qualquer coalizão, querem restabelecer o freio da dívida.

"Minha aposta é que há 70% de chance de que a CDU-CSU faça parte da próxima coalizão alemã, o que significa que não veremos uma grande mudança em termos de gastos fiscais", disse Christopher Dembik, chefe de análise macro no Saxo Bank.

Livrar-se do freio à dívida consagrado pela Constituição também se torna improvável, pois isso requer uma maioria parlamentar de dois terços.

Mas os rendimentos não cairão necessariamente.

Alguns na CDU / CSU estão abertos a gastos adicionais com o freio da dívida. Isso poderia gerar cerca de 100 bilhões de euros (US $ 117.54 bilhões) em infraestrutura e gastos ambientais - 3% do PIB de 2019 - nos próximos quatro anos, disse o chefe da macro global do ING, Carsten Brzeski.

2) RISCOS DE REGULAÇÃO

Uma coalizão esquerdista Verdes / SPD / Partido de Esquerda aumentaria o risco de regulamentação mais rígida de 20% para 15%, estima Schmieding de Berenberg.

"Embora regulamentações mais rígidas dos mercados de trabalho, serviços e habitação não tenham um grande impacto no ciclo de negócios de curto prazo, elas podem se tornar um obstáculo sério ao crescimento da tendência alemã ao longo do tempo. Esse é o risco de cauda a ser observado."

Os analistas do Goldman Sachs avaliam que uma coalizão de esquerda poderia elevar os rendimentos do Bund em cerca de 10 pontos-base.

3 / FECHANDO A VARIA

Uma coalizão incluindo os Verdes e o SPD pode reduzir a diferença entre os custos dos empréstimos alemães e os dos países mais fracos da zona do euro, dado o apoio desses partidos a uma maior integração europeia.

Enquanto isso, o FDP e a CDU se opõem a uma união fiscal da zona do euro e querem um retorno às regras orçamentárias mais rígidas da UE.

Wasmund, do DWS, disse, no entanto, que nenhuma das coalizões prováveis ​​traria mudanças radicais.

"Particularmente, o compromisso com a União Europeia permanecerá como está", acrescentou.

4 / TODO VERDE

A política climática é uma prioridade para todas as partes, mas elas diferem na forma de atingir os objetivos, disse Barbara Boettcher, chefe de pesquisa de política europeia do Deutsche Bank.

"O CDU e o FDP colocam ênfase em instrumentos de mercado e soluções voltadas para a tecnologia, enquanto os verdes preferem mais regulamentação", disse Boettcher.

Os verdes favorecem o aumento dos impostos sobre as emissões, reduzindo as emissões de carbono em 70% e visando 100% de energia renovável até 2030.

As empresas de energia eólica e solar devem se beneficiar junto com o setor automotivo, que está tentando desafiar o líder de veículos elétricos Tesla.

5 / POLÍTICA EXTERNA

Os Verdes e o FDP pedem uma abordagem mais dura em relação à China e à Rússia, e há sinais de que a posição do candidato a chanceler da CDU, Laschet, se aproximou da deles.

Laschet descreveu a China como rival e recentemente disse que a Alemanha poderia interromper o fluxo de gás da Rússia pelo gasoduto Nord Stream 2 se Moscou quebrar os termos do acordo ou usá-lo para pressionar a Ucrânia. leia mais

"Este movimento tornará as negociações sobre política externa mais fáceis em uma coalizão potencial da Jamaica", disse Naz Masraff, do Eurasia Group.

(= $ 1 0.8508 euros)

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