A atual situação macroeconômica da China exige novo apoio político

Os dados mais recentes do Bureau Nacional de Estatísticas da China mostraram que sua economia cresceu 4.8% no primeiro trimestre, basicamente mantendo um crescimento econômico estável e acelerando em relação ao quarto trimestre do ano passado. No entanto, em meio à intensificação dos conflitos geopolíticos no mundo e à crescente pressão na prevenção e controle da pandemia doméstica, por um lado, os dados de consumo mostram crescimento negativo no consumo total do varejo em março e, por outro, o mercado imobiliário está ainda em tendência de queda com forte contração nas vendas, escreve Wei Hongxu.

Sob tais circunstâncias, a situação econômica doméstica da China não pode ser descrita como “otimista”. Os impactos das incertezas internas, como as medidas de prevenção e controle da COVID-19, estão surgindo gradativamente; a situação externa também se tornará mais complicada no futuro, e pode haver um "duplo aperto" no crescimento econômico internacional e na moeda. Nesse contexto, são necessários mais instrumentos de política para estabilizar os fundamentos econômicos domésticos do país.

Para a atual economia chinesa, um alto funcionário das finanças disse recentemente que a tripla pressão do funcionamento macroeconômico ainda existe no primeiro trimestre deste ano, enquanto a pandemia e o crescimento econômico também surgiram algumas novas situações e mudanças que exigem atenção. Além disso, também existem políticas correspondentes claramente definidas para coordenar com o desenvolvimento econômico e social sob a pandemia, promovendo a operação econômica para manter um alcance razoável.

Atualmente, todas as medidas estão sendo realizadas de acordo com os requisitos de fazer esforços avançados e tomar medidas direcionadas, e mais combinações de políticas estão sendo estudadas e preparadas. Pesquisadores da ANBOUND mencionaram que a economia atual precisa de apoio político sistemático, que deve ser refletido na política além do tom geral da macropolítica existente.

No que diz respeito à política monetária, o Banco Popular da China (PBoC) tomou medidas para reduzir o índice de compulsório (RRR). No entanto, o banco central também disse que a liquidez atual já está em um nível razoavelmente abundante. Por um lado, o corte do RRR melhorará a estrutura de capital e liberará recursos de longo prazo; por outro lado, é reduzir o custo de capital para as instituições financeiras. Os cortes de RRR não são suficientes para flexibilização sistêmica. Sob a situação externa de inflação global crescente e aperto monetário por parte dos principais bancos centrais, o espaço para uma maior expansão da política agregada é limitado.

No futuro, a política monetária deve prestar mais atenção às políticas estruturais e apoiar as PME e algumas indústrias estratégicas emergentes através de reempréstimos e outras ferramentas. Ao mesmo tempo, os instrumentos de política monetária apoiarão a reforma do sistema financeiro e proporcionarão um ambiente monetário estável para a reforma sistêmica.

Em termos de política fiscal, com base em uma relação déficit/PIB de 2.8% este ano, o foco da política atual é reduzir impostos e taxas e investir em títulos especiais para ajudar a aliviar a carga sobre a economia real e garantir estabilidade econômica e fiscal por meio do crescimento impulsionado pelo investimento.

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No entanto, a julgar pelo desempenho atual das empresas estatais centrais e locais, as empresas estatais ainda mantêm um rápido ímpeto de desenvolvimento este ano e ainda dão uma certa contribuição para as finanças governamentais. Ao mesmo tempo, o alto responsável das finanças também mencionou a possibilidade de angariar fundos sob a forma de bilhetes do tesouro de curto prazo, se necessário, para ajudar a estabilizar as finanças públicas. Portanto, espera-se que a força da política fiscal aumente ainda mais no futuro, e a política fiscal também desempenhará o papel principal da nova ferramenta de política.

Olhando para a flexibilização da política no mercado imobiliário desde o início deste ano, a atual política de prevenção de riscos precisa acelerar a compensação de mercado dos empreendimentos imobiliários, de modo a remover o obstáculo, reverter a tendência de queda do mercado imobiliário o mais rápido possível e ajudar a estabilizar a demanda econômica geral. Ao nível do setor financeiro, os ativos não produtivos dos bancos comerciais e das instituições financeiras não bancárias relacionadas com o setor imobiliário têm vindo a ser gradualmente expostos.

Com a implementação gradual da Lei de Estabilidade Financeira e o estabelecimento do quadro de prevenção de riscos financeiros, acelerar a fusão e reorganização do mercado imobiliário e aliviar o peso do mercado deve ser o foco das futuras políticas de prevenção de riscos, o que também é propício para a realização de um "soft landing" da macroeconomia.

Para alcançar um crescimento econômico estável, a China precisa não apenas de coordenação monetária e fiscal, mas também de mais ferramentas de reforma para suavizar o ciclo de mercado. Isso se reflete não apenas no campo da circulação de mercadorias, mas também na reforma adicional dos mercados de capitais e no desenvolvimento de vários mercados regionais. Na proposta do governo central de construir um "mercado unificado", esses conteúdos foram definidos e serão implementados com várias políticas relevantes no futuro.

Portanto, a reforma e a construção institucional serão o foco para liberar espaço de mercado e potencializar o crescimento endógeno. As autoridades financeiras esperam que as instituições financeiras forneçam mais serviços financeiros para as principais empresas de logística, armazenamento e comércio eletrônico, e apoiem essas empresas para melhor alavancar o efeito de condução e o efeito de agrupamento para logística e cadeias de suprimentos suaves. Isso exigirá não apenas uma reforma adicional do sistema financeiro, mas também um novo capital incremental para atender às necessidades da nova economia. Um componente indispensável disso seria a abertura do mercado e o relaxamento de políticas para direcionar os recursos financeiros para áreas afins.

Com base na expectativa e julgamento das mudanças na situação econômica chinesa, ainda é necessário um afrouxamento sistemático para sustentar a economia e evitar a paralisação do crescimento econômico. Do jeito que as coisas estão, essa necessidade tornou-se cada vez mais urgente.

Para manter a economia funcionando em uma faixa razoável, o país precisa não apenas continuar a promover reformas estruturais e fazer ajustes transcíclicos, as políticas agregadas e estruturais também precisam fortalecer seus ajustes anticíclicos, promover a demanda em setores emergentes e convencionais , resolver a contradição proeminente e alcançar um novo equilíbrio de oferta e demanda em um nível mais alto.

Wei Hongxu é pesquisador da ANBOUND, formado pela School of Mathematics da Peking University e doutor em economia pela University of Birmingham, Reino Unido

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